十四五”是我国武器装备建设战略窗口期，军工行业将迎来多重产业拐点， 政策红利、产业高景气度趋势已然十分清晰。
1)国防政策变化:“十四五”期间国防政策由过去的“强军目标稳步推进” 转变为“备战能力建设”。
过去的“强军目标稳步推进”导致军工行业呈现“稳健增长，并非高速增长”的特征，我们认为这是市场此前认为军工行业炒主题没业绩的主要原因，但是“十四五”备战能力建设意味着武器装备放量增长，我们预计军工企业的营收端、利润端都将得到大幅增长;也意味着这轮军工大行情是由业绩驱动。
2)装备列装变化:“十四五”期间武器装备列装将由过去的“研制定型及 小批量建设”转变为“备战能力即放量建设”。
武器装备是从能力建设向放量列装有序推进的。“十三五”之前一直是我国重点型号装备的研制、定型或者小批量列装阶段。根据《新时代的中国国防》白皮书， 2010-2017 年我国在武器装备费上共投入 2.42 万亿元，已经成功研制、小 批量量产了歼-16、歼-20、直-20、运-20 等一系列重点型号武器装备;然后 2018 年以来我国加大实战化训练，训练强度和频率大幅增长，解决了从有到会使用到逐步形成战斗力的问题;进入“十四五”需要通过大批量的装备列装正式形成我国军工作战能力体系。从产业链上下游交叉验证可以判断出，武器装备放量建设是一个产业趋势，并非市场有部分投资者认为的是因 为局势事件而短期加大装备订单。
3)装备供给端变化:预计“十四五”装备放量建设导致体制内产能紧缺进而订单向大量的优质民参军企业外溢，并可以一举改变传统军工企业盈利能力差的偏见。
过去“强军稳步推进”的国防政策导致军工产业链是以销定产的特征，体制内产能只需要适当提升以满足稳步增长的装备订单即可， 但是“十四五”装备放量建设导致产能紧缺，这也是为什么在今年我们看到军工企业提前进入备产或者扩产阶段的主要原因。我们认为，一方面以成飞集团为代表的总装厂采取“聚焦总装、产业链大协作”的方式扩大产能，另一方面军民融合政策红利逐步释放进而引导大量的民参军企业加入到军工配套序列中，而且由于民参军企业的灵活机制、外购设备更方便等优势，优质民参军企业获得的订单量、盈利能力都将有显著提升。随着近年来已经有 一大批盈利能力强的军工企业上市涌现出来，越来越多不同类型的投资者可以在军工板块中找到符合其投资标准的上市公司，板块共振效应将加剧。
4)无人作战装备:应用场景不断扩大，预计“十四五”市场规模复合增长 达到 40%以上。无人作战正在深刻改变战争面貌，是未来作战装备的首选之一。光明的应用前景，日益受到各国的重视，发展势头十分强劲;另一方面使得其具备很强的消耗属性。无人装备重点关注:航天彩虹、中国海防。
5)军机:预计空军未来“十四五”的发展趋势仍为主战装备跨代建设，期间市场规模复合增速达到20%以上。
在新时期战略空军建设目标下，由“防” 转“攻”，大力发展先进战斗机、战略运输机/轰炸机，提高纵深攻击能力、 远程投送/打击能力和立体攻防能力，弥补代际差，实现代际换装，提高信 息化、自动化程度。由此军机发展主要是“补量”和“提质”两个方向，投资方向聚焦于军机总装厂以及军机产业链上游的原材料等方向。军机总装重点关注:中航沈飞、中直股份、中航飞机; 军机材料重点关注:中简科技、中航高科、光威复材。
6)航空发动机:军机放量增长拉动需求，实战化训练强度加大致使其消耗增大。我国不仅具有批量量产的航空发动机型号，而且还有正在研制即将定 型的型号，这为航空发动机产业的长足发展提供了成长空间。从稀缺性角度 看，航空发动机总装厂航发动力是唯一标的，这与成飞、沈飞等相比稀缺性 更强;从消耗角度看，我们尤其关注工作环境恶劣、耗材属性更强的叶片等 高温结构件产业链。